Dynavox – Stark tillväxt och robust marginal trots investeringar och externa orosmoln
Dynavox levererar ett exceptionellt starkt första kvartal med 36 % omsättningstillväxt (34 % i fasta valutor) och en EBIT-ökning på 34 %. Trots betydande engångskostnader om 22 MSEK kopplat till system- och FoU-investeringar uppnås en EBIT-marginal på 7,3 % – nästan i nivå med föregående år. EPS mer än dubblades till 0,22 (0,10) EUR, vilket marknaden belönat med en kursuppgång på +27 % sedan rapporten.
Tillväxten var bred både geografiskt och inom olika användargrupper – inte minst de symbolbaserade lösningarna för barn och unga med autism. Bolagets förvärv av den franska distributören Cenomy stärker den europeiska närvaron ytterligare. Samtidigt minimeras riskerna från handelstullar och valutakast tack vare medicinteknisk klassificering och valutamatchade kostnader.
VD Fredrik Ruben understryker att “efterfrågan är fortsatt hög och bekräftar styrkan i vår affärsmodell – och vi är bara i början av vår långsiktiga resa.”
Vi behåller Dynavox i modellportföljen Opportunity, då bolaget kombinerar en sällsynt mix av lönsamhet, strukturell tillväxt och låg konjunkturkänslighet.
XVIVO i fas – tillväxtförutsättningar stärks i takt med regulatoriska framsteg – ”Mycket starkt intresse från klinikerna”
XVIVO levererar ett Q1 i linje med förväntningarna, med 14 % organisk tillväxt (CER), en EBITDA-marginal på 21 % och flera regulatoriska genombrott. Thoraxområdet växte 16 % och Abdominal 28 %, medan serviceverksamheten backade något. Samtidigt stärks lönsamheten, med 50 % ökning i justerat EBIT.
Under kvartalet godkändes IDE för DELIVER-studien (lever), CAP för hjärtteknologin i USA samt Health Canada-godkännande för lever- och njurprodukter. I Australien växte hjärtverksamheten med 60 %, och nya XPS-installationer pekar på fortsatt hög efterfrågan inom lungtransplantation.
Bolaget trappar upp investeringar i lager, personal och produktionskapacitet, med sikte på att tiofaldiga volymen av engångsprodukter. Dessa investeringar stärker förutsättningarna för tillväxt, särskilt inför lansering av hjärtprodukten i Europa, Kanada och Australien.
Vår positiva syn bygger på att XVIVO nu står väl positionerat för en ny fas av kommersiell expansion, där skalbara strukturer, stark klinisk data och regulatoriska framsteg driver både omsättning och värde. Som vd Rosenblad uttryckte det i samtalet: ”Vi har ett färdigt lanseringsteam, en färdig plan – och ett mycket starkt intresse från klinikerna.”
NOTE – Stark lönsamhet i svagt efterfrågeläge, men osäkerheten dämpar potentialen
NOTE rapporterar ett Q1 med lönsamhet över förväntan – justerad rörelsemarginal på 10 % och ett rekordhögt operativt kassaflöde på 178 Mkr – trots fortsatt svag efterfrågan och -5 % organisk tillväxt. Säkerhet & Försvar växte 23 % och Greentech 8 %, men segment som Kommunikation och Medtech tyngdes av låg investeringsvilja.
VD Johannes Lind-Widestam betonade under samtalet att bolaget ”levererar stark lönsamhet i en mycket svår marknad” och att ”försäljningen kommer att vända – frågan är bara när.” Samtidigt ser vi en osäker makrobild, fortsatt lagerjusteringar hos kunder och geopolitisk oro som kan hämma efterfrågan, särskilt i UK och industrisegmentet.
Vi tar därför ut NOTE ur vår modellportfölj Opportunity. Trots ett fundamentalt starkt bolag ser vi risk för negativt kursmomentum i närtid, inte minst då flera banker nyligen sänkt sina rekommendationer. Aktien förtjänar fortsatt bevakning – men från sidlinjen tills signalerna om tillväxt vänder.
MYCRONIC – Starkt kvartal, men försiktigare guidning i ett mer osäkert klimat
Mycronic levererade ett urstarkt första kvartal med rekord i både försäljning (+27 % till 2,14 mdr SEK), rörelseresultat (775 MSEK) och bruttomarginal i Pattern Generators (76 %). EPS kom in på 6,36 SEK – klart över förväntan. Trots detta sänktes årsprognosen från 7,5 mdr till ett intervall om 7,0–7,5 mdr SEK, med hänvisning till ökad osäkerhet kopplat till valutafluktuationer, handelstullar och ett försiktigare investeringsklimat. Aktien är ner ca 3 % på rapportdagen.
Huvudförklaringen ligger i High Flex-divisionen, där försäljningen sjönk 1 % och rörelseresultatet blev negativt. På frågan om bolaget sett någon rusning av beställningar från USA inför potentiella tullar sade vd på konfcallet att ”nej, inte riktigt – vi ser snarare att affärsklimatet påverkas negativt.”
I kontrast fortsatte Pattern Generators att leverera på topp med hög orderingång (6 system) och stabil efterfrågan inom både display och halvledare. På frågan om marknadsutsikterna svarade vd på konfcallet att ”vi har haft möjlighet att prata med många kunder nyligen, och hittills är det ingen som ändrat sina långsiktiga investeringsplaner.”
Vi behåller Mycronic i modellportföljen Opportunity då bolaget visar fortsatt stark lönsamhet, strategiskt viktiga förvärv och en solid orderbok – samtidigt som bolaget rustar för framtida tillväxt genom ökade FoU-investeringar och geografisk expansion i Asien.
OVZON visar styrka i Q1 – EBITDA vänder upp
Ovzon levererar en tydlig vändning i Q1, med omsättningen upp 38 % till 90 MSEK och EBITDA som stiger till +18 MSEK från -18 MSEK i fjol. Rörelseresultatet förbättras till -16 MSEK (från -25 MSEK) och förlusten per aktie minskar till -0,03 SEK. Aktien är upp 2 % på rapporten.
Efter fjolårets största order någonsin – ett 12-månadersavtal värt 185 MSEK – har leveranserna börjat rulla, vilket bidrar till högre beläggning på Ovzon 3 och successivt starkare lönsamhet. EBITDA-marginalen steg till 20 %. Samtidigt ökade orderstocken till 250 MSEK, även om orderingången i kvartalet (22 MSEK) var låg.
Efterfrågan på resilient och suverän SATCOM växer, särskilt från försvar och räddningstjänst. Ovzon har inlett leveranser till italienska brand- och räddningstjänsten och fått en ny kund från ett europeiskt NATO-land. En lyckad arktisk expedition bekräftade även Ovzon 3:s förmåga att leverera robust satellitkommunikation i extremmiljöer – ett krav från NATO.
Vd Per Norén är fortsatt optimistisk: ”Vi har redan visat att vi har förmågan att skala upp verksamheten på ett kostnadseffektivt sätt, och kommer under 2025 att bygga vidare på denna grund.” Fokus framåt ligger på att öka kapacitetsutnyttjandet, utveckla nästa tillväxtfas och särskilja Ovzon som strategisk leverantör av integrerad satellitkommunikation. Därför behåller vi Ovzon i Modellportfölj Opportunity och ser en fortsatt hög långsiktig omvärderingspotential.
